ОАО "Мотовилихинские заводы" объявили величину процентной ставки по четвертому, пятому и шестому купону облигаций холдинга, размещенных в январе 2006 года. Держателям облигаций предлагается купонная ставка в размере 9,4% годовых. Справедливая доходность облигаций ОАО "МЗ" к оферте составит 9,60%

В соответствии с условиями размещения облигационного займа ОАО "Мотовилихинские заводы", процентная ставка по четвертому (январь 2008 г.), пятому (июль 2008 года) и шестому (январь 2009 г.) купонам утверждается решением руководства холдинга и предъявляется держателям облигаций в качестве оферты.

Решением Генерального директора ОАО "Мотовилихинские заводы" Ивана Костина от 12.07.2007 г., величина процентной ставки по четвертому, пятому и шестому купону Облигаций определена в размере 9,4% годовых. Таким образом, купонная выплата по одной облигации составит 46 рублей 87 копеек. В целом, держатели долговых бумаг ОАО "Мотовилихинские заводы" получат 70 млн. 305 тыс. рублей по четвертому купону. Аналогичные суммы будет выплачены по пятому и шестому купонам.

На сегодняшний день ОАО "Мотовилихинские заводы" уже выплатили по облигациям холдинга 149 млн. 580 тыс. рублей

По мнению аналитика "Номос-Банка" Вячеслава Дикушина, оценить справедливую ставку 4-го купона ОАО "Мотовилихинские заводы" (МЗ) можно "на основе сравнения холдинга с сопоставимыми компаниями сектора, например, с такими предприятиями-эмитентами облигаций, как Курганмашзавод (КМЗ) и Кировский завод (КЗ). Все предприятия связанны с ВПК полного цикла, имеют металлургическое производство, дающее значительную часть выручки, выпускают в настоящее время широкий спектр гражданской продукции".

Как отмечает Вячеслав Дикушин, "МЗ несколько уступает КМЗ по уровню долговой нагрузки и эффективности, но имеет большие масштабы бизнеса и лучшую его динамику, имеет сильных акционеров, способных реализовать конкурентные преимуществ военной продукции МЗ. Эти факторы уравновешивают преимущества КМЗ в других областях и, в целом, дают преимущество МЗ, оцениваемое в 30 б.п. дисконта по отношению к доходности КЗ.

МЗ выигрывает по динамике бизнеса и силе акционеров у КЗ, но уступает ему в масштабах бизнеса и, главным образом, по уровню долговой нагрузки. Несколько худшее кредитное качество облигаций МЗ выражается в справедливом спрэде облигаций МЗ к облигациям КЗ, равном премии в 100 б.п. (+1,00%)".

В итоге, "оценки справедливой доходности к погашению облигаций МЗ по двум аналогам дают близкие результаты: 9,58% и 9.55% соответственно. Беря промежуточное значение доходности ближе к худшей оценке (9,57%) и допуская погрешность расчетов в 0,15%, получаем оценку 4-го купона в 9,20-9.49% (средняя 9,35%)". Таким образом, по мнению Вячеслава Дикушина, предложенная ОАО "Мотовилихинские заводы" купонная ставка в 9,40% вполне реальна.

Севастьян Козицын, аналитик ИК "БрокерКредитСервис", обращает внимание на то, что "ОАО "Мотовилихинские заводы" выглядят динамично развивающимся и привлекательным для инвесторов предприятием. Поэтому объявленная ставка купона в 9.4% годовых соответствует среднему уровню аналогичного показателя для большинства машиностроительных предприятий. С учетом осторожного отношения большинства инвесторов к предприятиям ВПК – это хорошая характеристика финансово-производственных перспектив предприятия".

По мнению Севастьяна Козицина, ОАО "Мотовилихинские заводы" вполне способны в полной мере воспользоваться благоприятной конъюнктурой рынка и улучшить свое финансовое состояние. Аналитики ИК "БрокерКредитСервис" рассчитывают, что соотношение Долг/EBITDA у ОАО "МЗ" снизится с 6,27 по итогам 2006 года до 3.5 к концу 2007 года. Росту финансовых показателей Мотовилихинских заводов должны способствовать рост гособоронзаказа и экспорта российских вооружений, который Севастьян Козицын оценивает на уровне 15-20% в ближайшие два-три года".

Справка

ОАО "Мотовилихинские заводы" – холдинг, созданный на базе одного из старейших оборонных предприятий Урала. В настоящее время производит как оборонную продукцию, так и нефтепромысловое оборудование, строительно-дорожную технику, а также развивает металлургическое производство.

В 2005 году консолидированный объем продаж по холдингу составил 5,3 млрд. р. (116 % от показателей 2004 года). Консолидированная прибыль от продаж 410 млн. рублей.

В 2006 году консолидированный объем продаж достиг 7 млрд. руб. Консолидированная прибыль от продаж достигла 430 млн. руб., а чистая прибыль составила 25 млн. руб.

Выпуск рублевых процентных документарных на предъявителя облигаций ОАО "Мотовилихинские заводы" общей номинальной стоимостью 1,5 миллиардов рублей зарегистрирован ФСФР 24 ноября 2005 года (номер государственной регистрации 4-01-30038-D). Срок обращения облигаций составляет 1092 дня (3 года), облигации имеют шесть полугодовых купонов.

Организаторами выпуска облигаций являются Внешторгбанк и "НОМОС-БАНК".

Андеррайтером (агентом по размещению) облигаций является Внешторгбанк, платежным агентом выпуска – "НОМОС-БАНК".

Финансовый консультант выпуска облигаций – ОАО "Федеральная фондовая корпорация", депозитарий займа – НДЦ.

Весь облигационный выпуск был реализован в первый день размещения. В ходе размещения свои заявки подали 144 институциональных инвестора. Общий объем спроса составил 2 965,3 млн. рублей при номинальной стоимости облигационного займа в 1,5 млрд. рублей (таким образом, спрос превысил предложение в 2 раза). В заявках предлагалась ставка первого купона в диапазоне от 9,0% до 11,0% годовых. Основная масса заявок концентрировалась вокруг ставок в диапазоне от 9,99% до 10,19% годовых. По итогам аукциона ставка первого купона составила 10,00% годовых (49 рублей 86 копеек на каждую облигацию).

Размещение осуществлялось на фондовой бирже (ФБ ММВБ) по открытой подписке в форме конкурса по определению ставки первого купона облигаций.

В соответствии с условиями размещения ставка второго-третьего купонов равны ставке первого купона, ставки остальных купонов устанавливаются эмитентом. Предусмотрен пут-опцион эмитента (или, иными словами, предъявление облигаций к погашению) по цене 100% от номинала сроком исполнения 30 июля 2007 года.

Эффективная доходность облигаций к 1,5-годовому пут-опциону составила 10,25% годовых, что ниже предварительных оценок доходности.